一度被称为“机构投(tóu)资(zī)者风向标”的(de)股(gǔ)票ETF市场，迎(yíng)来重(zhòng)大(dà)变局，我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的个人投资者不仅在新发基金(jīn)中占据(jù)主流(liú)，存量产(chǎn)品也超过了机构投资(zī)者占比。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对此表示，在基金行业ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交易工具优势被(bèi)投(tóu)资(zī)者逐渐(jiàn)认(rèn)知，以及投资热(rè)点轮动加(jiā)快、主题和行业(yè)ETF跟踪(zōng)效率较高等背景下，国内资本市场正在经(jīng)历股民(mín)转基民，由“投个股”到“投(tóu)ETF”的转变(biàn)。长(zhǎng)期来看(kàn)，个人在股票ETF占比抬升(shēng)，有利于投资者(zhě)分散风(fēng)险，提高(gāo)市场(chǎng)交易(yì)活跃度，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人(rén)投资(zī)者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)13日，今(jīn)年新成立的37只(zhǐ)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市(shì)前(qián)一周披露的个人投资者平均占比83.9％，个(gè)人(rén)投资(zī)者俨(yǎn)然成为新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市场数据(jù)看(kàn)，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点，但(dàn)仍然(rán)在股票ETF市场占比(bǐ)超过了机(jī)构资(zī)金。

　　针(zhēn)对个人投(tóu)资(zī)者占比的变化，华泰柏瑞指数投资部总监助理、基金经理李沐阳(yáng)表示，2018年以前，权(quán)益类ETF的规模(mó)主要集中在(zài)几大宽基ETF，一般(bān)都是机构投资(zī)者做配(pèi)置去(qù)买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨后春笋般出现，叠(dié)加(jiā)全行业(yè)指数相(xiāng)关业务同(tóng)仁在ETF投(tóu)教工(gōng)作上(shàng)的共(gòng)同努(nǔ)力，ETF作为交易工(gōng)具的优势，越(yuè)来越被(bèi)普通个(gè)人投资者认(rèn)知，从而使(shǐ)个人股票占比的(de)大幅提升。

　　具体到今(jīn)年新发(fā)ETF个人占(zhàn)比较高的现(xiàn)象，国泰基(jī)金也分析，今年以(yǐ)来A股(gǔ)市场(c我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的hǎng)持续回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比较好(hǎo)，也越(yuè)来越受(shòu)到个人投资(zī)者的青睐(lài)。此外，ETF投资者大部分由(yóu)股民转化而来，这些个人投资者也认识到(dào)ETF持有一篮子股(gǔ)票，胜率大概率更高，相对于个股来(lái)说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人(rén)投(tóu)资者(zhě)“买新(xīn)不买旧”的理念(niàn)扎根(gēn)较(jiào)深，更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)交(jiāo)易(yì)新上(shàng)市(shì)的(de)ETF，而机(jī)构(gòu)投资者对于时间成(chéng)本的把控较严格，在看准投资机(jī)会(huì)后，更倾向于(yú)去申购老产(chǎn)品。

　　近五年个人占(zhàn)比(bǐ)呈(chéng)攀升势(shì)头

　　个人增(zēng)持宽(kuān)基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人在股票ETF占比也(yě)呈现明显的震荡攀升势(shì)头。

　　在(zài)2018年(nián)，个人在(zài)股票ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比(bǐ)达到(dào)54.52％的高(gāo)点，超(chāo)过了机构资(zī)金(jīn)，股票ETF作为“机构投资者(zhě)风向标(biāo)”成为过(guò)去(qù)式。

　　到2022年(nián)，个人占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了机(jī)构占比(bǐ)。

　　分结构(gòu)来看，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点；而(ér)个人投资者占(zhàn)比较高的行业或主(zhǔ)题(tí)ETF，同期则从60.6％的(de)高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整(zhěng)体仍(réng)在扩张态势中，个人投资者(zhě)在行(xíng)业或主题ETF产品中占(zhàn)比下降，但(dàn)绝(jué)对份额也是在(zài)增长的(de)，这一数据更代表(biǎo)了机构投资(zī)者对(duì)行业(yè)或主题ETF的认(rèn)可度也在不断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为(wèi)是ETF投教工(gōng)作在(zài)发挥(huī)作用。”李沐阳表示(shì)，在下沉调(diào)研的过程中(zhōng)，我们发现大(dà)部分投(tóu)资者都会(huì)将较为低风(fēng)险(xiǎn)的(de)宽基ETF，比如沪深300ETF等产(chǎn)品作为尝试。潜移默(mò)化(huà)中，宽基(jī)ETF扮演了资产组合(hé)配(pèi)置中的一个重要的台阶。

　　国泰(tài)基金也补充道，由于近年(nián)来行业轮动加快，而宽基ETF可(kě)以(yǐ)帮助投资者把(bǎ)握比较(jiào)均(jūn)衡的(de)投资机会，受(shòu)到(dào)资金(jīn)关(guān)注。早在(zài)2018年和2022年(nián)，市场震荡下行，投资者的风险偏好(hǎo)有所降(jiàng)低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行业和主题异彩纷呈，机(jī)会又多上涨空间又大，风险偏好(hǎo)也随之上升，所(suǒ)以行业和主题ETF占(zhàn)比则(zé)会提升。

　　基煜研究也表示(shì)，近五(wǔ)年市场成交热情的提升带(dài)来了A股市场的大幅(fú)发展，个(gè)人投(tóu)资者入市(shì)规模激(jī)增，而在经历了多种行(xíng)情风格的锤(chuí)炼后，尤其是(shì)操作难度较高的2022年之后(hòu)，投资者们对(duì)于跑赢基准的难度有了(le)更(gèng)清晰的(de)认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另(lìng)一方面(miàn)，近几年投(tóu)资(zī)热点轮动较(jiào)快，新(xīn)的投资领(lǐng)域带来了(le)大量(liàng)的学习成本，而ETF的(de)投资门槛较(jiào)低，运作透(tòu)明度较高，因而逐步获得个(gè)人(rén)投(tóu)资者(zhě)的(de)认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分析，一是随着(zhe)A股市(shì)场愈发成熟、有(yǒu)效性提升(shēng)，个人投资者对于β收益的认知将越来(lái)越深入，近几年可以看(kàn)到更多投资(zī)者(zhě)会基于大(dà)势(shì)选(xuǎn)择宽基投(tóu)资(zī)工具(jù)；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为清晰，如消费、新能源、医药(yào)等，因此行业主题基(jī)金ETF更容(róng)易(yì)受到追捧。

　　提升交易活(huó)跃度(dù)

　　长远可提高A股市场的稳(wěn)定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市(shì)场的交(jiāo)投活跃度(dù)也呈(chéng)现明(míng)显的(de)提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期来看，股票(piào)ETF市场个人占比超过(guò)机构(gòu)，有(yǒu)利于股民转为基民，为投资者(zhě)分散风(fēng)险，提升交易活(huó)跃度，长远可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个人投资(zī)者大都由股(gǔ)民转化而来，个(gè)人投资者发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且相比个(gè)股可(kě)以更好地平滑(huá)风险(xiǎn)，也能够获得交易的参与(yǔ)感(gǎn)，于是更多(duō)选(xuǎn)择(zé)通过(guò)ETF来参与市场。相比个股来说(shuō)，ETF的(de)风险(xiǎn)更(gèng)分(fēn)散波动也更(gèng)小，因此个人投(tóu)资(zī)者选择ETF而非(fēi)股票，长(zhǎng)远来看可提高A股(gǔ)市(shì)场的稳定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资(zī)上可能交易频率更高，也更(gèng)容易受到市场(chǎng)消息的(de)影响，这对(duì)于我们(men)基(jī)金管理人的持(chí)续运营和(hé)投资者陪伴都提出了(le)更高的要求。”国泰(tài)基金相(xiāng)关人(rén)士称。

　　“更高(gāo)的个(gè)人占比可能(néng)会带(dài)来更活(huó)跃的(de)交(jiāo)易(yì)，并带来更(gèng)有吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳也(yě)称。

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