在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空的(de)对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出(chū)粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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