我国最穷的5个城市，哪一个省最穷-橘子百科-橘子都知道

我国最穷的5个城市，哪一个省最穷申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经(jīng)济报道、澎湃新闻(wén)等多家媒体报(bào)道，协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限将于5月15日执行，其(qí)中国有银行执行(xíng)基准利率加10BP；其它金融机(jī)构执行基准利率加20BP。

　　通知存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)是(shì)什(shén)么？通知(zhī)存款和协定存(cún)款是“类(lèi)活期存款”，灵活(huó)性好于定期，收益率好于活期。产(chǎn)品推出的目的更多是为吸引存款。通(tōng)知(zhī)存款是指不约定存期，在(zài)支取(qǔ)时提前通知银行的存(cún)款业务，分为提前一(yī)天和提前七天的两种(zhǒng)类型(xíng)。协定(dìng)存款是对协定额度(dù)以内的部分给予活(huó)期利率，对超过(guò)协定部分给予协定(dìng)存(cún)款利率。

　　通知存款和(hé)协定存(cún)款当(dāng)前(qián)利率处于什么水平？为何需要规定上(shàng)限(xiàn)？根据央行公告， 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通知存款利(lì)率分(fēn)别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为(wèi) 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如(rú)以(yǐ)此为(wèi)标准(zhǔn)，则国(guó)有四大行1天和7天期通知存(cún)款利率的上限分别为0.90％、1.45％，协(xié)定存款利率上限为1.25％。其它(tā)金融机构 1 天和 7 天期通(tōng)知存款(kuǎn)利率的(de)上限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款利(lì)率上限为 1.35％。而目前部分城商行与(yǔ)农商行通知、协定存款利率偏高，我们梳理的样本银行中(zhōng)有(yǒu)我国最穷的5个城市，哪一个省最穷trong>13.5％的银行超过新规上限。7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。且部分银(yín)行最高(gāo)的通知存款利(lì)率高于其挂(guà)牌价，存(cún)在“存款(kuǎn)竞争”令负(fù)债成本相对刚性(xìng)的问题。

　　规定上限对相关存款实际利率有何影响？是否会对(duì)M1和M2产生影响？部分(fēn)城商行和农商行（占比近13.5％）通知存款和协定存(cún)款利(lì)率或将有所下(xià)调，但对M1和(hé)M2增速影响非对称。其一(yī)，通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款应(yīng)属于其他存(cún)款，对M1或没有(yǒu)影响。其二，通知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款若流(liú)出，可能会拖累 M2 增速。根据《存款统计分类及编码》，我们合(hé)理(lǐ)推(tuī)断，通知(zhī)存款和协定存款归属于 M2 下(xià)的其(qí)他存款科目(mù)，则其变动会(huì)影响(xiǎng)M2规(guī)模(mó)和增速。考虑到此次(cì)利率上限(xiàn)的设定，可(kě)能有(yǒu)部分个人或企业将通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款投向收益(yì)率更高的理(lǐ)财以及其他资(zī)管(guǎn)产品中，拖累 M2 增速表(biǎo)现。考(kǎo)虑到4月居民存款已(yǐ)经(jīng)开始重(zhòng)新流向表外(wài)，M2增速预计将进入下行通道(dào)。再考(kǎo)虑到此次通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款利(lì)率上限的约束，或(huò)进一步加速居(jū)民(mín)将(jiāng)资金从表内搬至表外。

　　是否意味着(zhe)存款利率下调新一轮(lún)的开始？本次约束通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款利(lì)率，核心目的是缓解银行(xíng)净息(xī)差压力(lì)。23Q1 商业银行净息差(chà)下(xià)探，其中国(guó)有银(yín)行平均净息差下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股份制银行(xíng)的平均净息(我国最穷的5个城市，哪一个省最穷xī)差下行 13.8BP 至 1.95％。但商(shāng)业银行(xíng)的利润是准公共(gòng)品，去向有三：一是利润(rùn)分配(pèi)给(gěi)财政(zhèng)的非税收入；二是转增资本金以满足(zú)宏观审慎的(de)管(guǎn)理要求，疏通货币政策的传导(dǎo)渠道；三(sān)是增加拨备(bèi)以应对坏账风险。既要保证商业银行(xíng)的合理盈利(lì)水(shuǐ)平，又要(yào)不抬高实体经济融资水平(píng)，惟有对(duì)存款利(lì)率进行调整。实(shí)际(jì)上， 2022 年 9 月主要银(yín)行已经下(xià)调存款利率(lǜ)，年(nián)初至今其(qí)他银(yín)行也纷纷跟进，随着商业银行普通存(cún)款利率的调整到位，政策抓(zhuā)手转向其(qí)他存(cún)款的利率(lǜ)水平。但目前尚不构成新一轮存款利率下调的开(kāi)始，源于目前(qián)存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制(zhì)参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目(mù)前(qián) 10Y 国债(zhài)收益(yì)率高于上一轮(lún)下调时低(dī)点， 1 年期 LPR 持平，尚不具(jù)备(bèi)全面下调的充分条件(jiàn)。

　　高频数(shù)据(jù)经(jīng)济表现：汽车销售、地产销售改善(shàn)。乘用车零售同(tóng)比较上周上(shàng)升 27pct 至 67％，今年累计同比(bǐ) 1％，全(quán)国(guó)整(zhěng)车货(huò)运量有所反弹。房地产市场：地产销售有所(suǒ)恢复，因城施(shī)策继续加码(mǎ)。政府性基(jī)金与基建(jiàn)：新增专项债 147.8 亿，下周计划发行 881.1 亿。工(gōng)业(yè)生产与(yǔ)制造业投资：开工率继续改善。通胀：猪肉(ròu)、蔬菜、水果、钢铁(tiě)、煤(méi)炭价(jià)格下降，油价上升。货币政策(cè)与汇率：资短端(duān)金利率下行(xíng)、美(měi)元下(xià)行，人民币升值。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)：稳(wěn)增(zēng)长政策见效速度慢于预期(qī)，数据(jù)搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周关注：存款利率下调新一轮(lún)的开始？

　　事件：21 世(shì)纪经济报道、澎湃新闻等多家媒(méi)体(tǐ)报道(dào)，协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限：国有(yǒu)银行（特指工(gōng)农、中、建四大(dà)行）执行基准利率加 10BP ；其它金融机构执行基(jī)准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月(yuè) 15 日起执行。

　　1. 通知存款和协定存款是什么？

　　通知存款和协定存款是“类活期存款”，灵活性(xìng)好(hǎo)于定期，收益率好(hǎo)于活期。产品(pǐn)推(tuī)出的目的更多(duō)是为吸引存款。

　　通知存款是指(zhǐ)不约定存期，在支取时(shí)提前通知银行(xíng)的存款业务(wù)，分(fēn)为提前一天和提前(qián)七天的两种类型。在存入款项时(shí)不约定(dìng)存(cún)期，支取时需提前(qián)通知银行，约定支取存款(kuǎn)的日(rì)期和金额方能(néng)支取，按存款人提前通知的期(qī)限(xiàn)长短(duǎn)划分为一天通知存款和(hé)七天通知(zhī)存款两(liǎng)个品种，一天通知(zhī)存款必须提前一(yī)天(tiān)通知约定支取存(cún)款，七天(tiān)通知存款必须(xū)提前七天通(tōng)知约定(dìng)支取存款(kuǎn)。通知(zhī)存款面向个(gè)人(rén)和企业办理。

　　协定(dìng)存款是对协定额度以内的部分给予(yǔ)活期利率(lǜ)，对超过协定部分给予协定存款利率。协定存款是指银(yín)行(xíng)与客户签订协议，约定(dìng)结(jié)算账户的每日留存金(jīn)额，结算账(zhàng)户(hù)每日余额低于最低(dī)留(liú)存额(é)（含(hán)）的部分按活期存款利率计息，超过部分(fēn)按中(zhōng)国人民(mín)银行规(guī)定的(de)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)计息的存款。协定存款面向企业办(bàn)理(lǐ)。

　　2. 通知、协定存款(kuǎn)当前利(lì)率水(shuǐ)平(píng)？为何需要规定上限(xiàn)？

　　若(ruò)央行规定新的利率(lǜ)上限，则7天通知存款利(lì)率的上限被设定为1.55％。根据央行(xíng)公告， 1 天和(hé) 7 天期通知存款利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利(lì)率为(wèi) 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率为 0.35％。如以此为标准，则国有四大(dà)行 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率的(de)上(shàng)限分别为 0.90％、 1.45％，协定存(cún)款利率上(shàng)限为 1.25％。其它金融机(jī)构 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款利率上限为(wèi) 1.35％。

　　城商(shāng)行与农商行(xíng)通知、协定存款(kuǎn)利率偏高，样本银行(xíng)中有13.5％的(de)银(yín)行超过新规(guī)上限。我们梳理了国有银行、股份制(zhì)银行、 20 家(jiā)城商行(xíng)（按资(zī)产规模排序）以(yǐ)及 14 家(jiā)农商行的挂牌利率（截止至(zhì) 5 月 11 日），其中国有银(yín)行与(yǔ)股份行挂牌(pái)利率(lǜ)未超过(guò)央行新规上限，超(chāo)过上限(xiàn)的银(yín)行主要集中(zhōng)在城商行和(hé)农商行(xíng)中，占比达 13.5％，其中 20 家城(chéng)商(shāng)行中有 4 家超过(guò)上(shàng)限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家(jiā)超过上(shàng)限(xiàn)、占比 15.6％。 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。

　　同时(shí)，部(bù)分银行最高(gāo)的通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率高于其挂牌价，存在“存款竞(jìng)争”令负债(zhài)成本相对(duì)刚性的问题。我们在梳理过程中发现(xiàn)，部分银行(xíng)个人通(tōng)知存款(kuǎn)的最高利率高于挂牌利率，其(qí) 1 天的通知存款最高利(lì)率为 1.75％，而其挂牌利(lì)率是(shì) 1.35％。

　　3. 规定(dìng)上限对实际存款利(lì)率、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分城商行和农商行通知存款(kuǎn)和协定存款利率或将有(yǒu)所下调。目(mù)前超过(guò)利率新规(guī)上限的主要为城商行(xíng)和(hé)农商行，样本(běn)银行中有 13.5％的银行超过上限，其(qí)中 7 天通知存款(kuǎn)的(de)最(zuì)高利率达(dá)到(dào) 2.1％（规定上限为 1.55％），因此(cǐ)新规的执行会导致部分城商行和农商行（合理估算(suàn)近 13.5％的比例）通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率(lǜ)或将有所下调。

　　是否会对M1和(hé)M2的增速产生影响？

　　其一，通(tōng)知存款和协定存款应属于其他存款(kuǎn)，对M1或没有影(yǐng)响。根据《存款统(tǒng)计分类及(jí)编码》，通(tōng)知存款和协定存款与普通存款(kuǎn)并列，并(bìng)不属(shǔ)于单位存(cún)款和储蓄存(cún)款。则(zé)考虑到 M1 为 M0 与单位活期存款之和，其不在 M1 的包含范围之内，利率上限(xiàn)的设定对 M1 应当没(méi)有影响。

　　其(qí)二(èr)，通知存款和(hé)协定(dìng)存款若流出，可(kě)能会拖累M2增速。根据《存款统计分类及(jí)编码》，我们(men)合理(lǐ)推断，通(tōng)知存款和协定存(cún)款归属于 M2 下的其他存款科目(mù)，则其变动(dòng)会影响 M2 规模和增(zēng)速。考(kǎo)虑到此次(cì)利(lì)率上限的设定，可能有(yǒu)部分个(gè)人或企业将通知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款投(tóu)向收益率更(gèng)高(gāo)的理财以及其(qí)他(tā)资管(guǎn)产品中，拖累 M2 增速表现。

　　考虑到4月居民(mín)存款已经开始重新流向(xiàng)表外，M2增速预计将进入(rù)下行通道。M2 近一年(nián)的上行由(yóu)个人存款(kuǎn)推动，资(zī)管(guǎn)资金回表也主(zhǔ)要来(lái)源于居民(mín)。 22 年 3 月(yuè) -23 年 3 月(yuè)， M2 同(tóng)比上行的(de) 3 个百分点中，有 3.1 个百分(fēn)点来源于个(gè)人存款的(de)规(guī)模扩张。年初(chū)以来 1.6 万亿资管资金回流表内中，有 1.4 万(wàn)亿来源(yuán)于住户部(bù)门。但(dàn)随着4月居(jū)民存款同(tóng)比首次(cì)由(yóu)增转降，居民资产配(pèi)置或回流表外，对应的则是M2同比超(chāo)过市场预期(qī)下行。再考虑(lǜ)到此(cǐ)次通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上(shàng)限的约束，或进一(yī)步加速居民(mín)将资金从(cóng)表内搬至表(biǎo)外。

　　4. 是否意味着(zhe)存款利(lì)率下调新一(yī)轮的开(kāi)始？

　　本次约束通知存款和协定(dìng)存款利率，核(hé)心目(mù)的是缓解银行净(jìng)息差压力。23Q1 商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差下探，其中国有银行平均净息差下(xià)行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份(fèn)制银(yín)行的(de)平(píng)均净息差(chà)下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银行的利润(rùn)是准公共(gòng)品，去向有(yǒu)三(sān)：一是利润分配给(gěi)财政的非税收(shōu)入；二是转增(zēng)资(zī)本金(jīn)以(yǐ)满足宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)的(de)管理(lǐ)要(yào)求，疏通货(huò)币(bì)政(zhèng)策的传导(dǎo)渠道；三是增加拨备以应对(duì)坏(huài)账风险(xiǎn)。既要(yào)保证(zhèng)商(shāng)业银(yín)行(xíng)的(de)合理盈利水平，又要不抬高实体经(jīng)济融资(zī)水平，惟(wéi)有对存款(kuǎn)利(lì)率进行调整(zhěng)。

　　实(shí)际(jì)上，去年9月(yuè)主(zhǔ)要银行已经下(xià)调存款利率，年(nián)初至今其他银(yín)行(xíng)也纷纷跟进，随着(zhe)商(shāng)业(yè)银(yín)行普(pǔ)通存(cún)款利率(lǜ)的(de)调整到位，政策抓手转向其他存款的利(lì)率水(shuǐ)平。而部(bù)分中小(xiǎo)银(yín)行未高息揽储，其通知存款利率和协定存款(kuǎn)利率明显偏高，实际上不(bù)利(lì)于商业银行整体(tǐ)负债端成本的下降，也成为本次约束(shù)通知存款和协定(dìng)存款利率的触发因素。

　　是否是新一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)的开始？目前(qián)十年期国债(zhài)收益率(lǜ)高于上一轮下(xià)调时低点，1年期LPR持平，因而目前尚不具备(bèi)充(chōng)分条件(jiàn)。2022 年 4 月，央行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，以 10 年期(qī)国债收(shōu)益率和以 1 年期 LPR 基准，合理调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。 2022 年 4-9 月(yuè) 10 年期(qī)国债(zhài)利(lì)率(lǜ)下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也(yě)相应触发 2022 年(nián) 9 月部分全国性(xìng)银行下调存款利率，如一年期定期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今(jīn)， 1 年期 LPR 按(àn)兵不动， 10 年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)走高(gāo) 3.9BP ，并未进一步下行。

　　高频经济表现：汽车、地产销(xiāo)售(shòu)改善(shàn)

　　1）商品(pǐn)消(xiāo)费：乘用车(chē)零售较(jiào)上周有所改善，今年以来(lái)累计同比增(zēng)长1％。截至5月7日，乘用车(chē)零售同比较(jiào)上周上升27pct至67％，今(jīn)年累计同比1％。5月1-7日，乘(chéng)用车市场零售同比增长67％。

　　2）服务消费：全国整车货运量有(yǒu)所反弹，京沪(hù)深迁徙指(zhǐ)数(shù)继续上(shàng)行。截止 5 月 11 日，全国(guó)整(zhěng)车货运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙(xǐ)趋(qū)势较(jiào) 2021 年同期上(shàng)行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与(yǔ)政府(fǔ)消(xiāo)费(fèi)：截至5月12日(rì)，当周国债净融资(zī)-754.8亿，当周新增(zēng)0亿一般债，下周(zhōu)计(jì)划发(fā)行34.83亿。

　　4）房地产市场：地产销售回暖，五一过(guò)后因城施策继(jì)续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市商品房周均成交(jiāo)面积(jī)两年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分(fēn)结构看，一线、二线和(hé)三线城(chéng)市分(fēn)别回升 22.9pct 、 14.5pct 和(hé) 3.7pct 至(zhì) -1.3％、 -17.1％和(hé) -34.3％。贵阳(yáng)、内蒙(méng)古等(děng) 30 余个城(chéng)市进(jìn)行了公(gōng)积金贷款政策的调整和优化。

　　5）政府(fǔ)性基金与基(jī)建：当周新增(zēng)专(zhuān)项债147.8亿，下周计划发行(xíng)881.1亿。

　　6）制造(zào)业投资(zī)与工(gōng)业生(shēng)产：受(shòu)五一(yī)假期及需求走弱影响(xiǎng)，开工率连周下滑(huá)。截(jié)至 5 月(yuè) 5 日，高炉开工(gōng)率继续回落 87bp 至 81.7％。汽车半钢(gāng)胎开工率季节(jié)性回(huí)落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出(chū)口：港口物(wù)流效率有(yǒu)所改善。截至(zhì) 3 月 17 日，交运部重点港口(kǒu)货物吞(tūn)吐量较上周回升 0.8％，高速公路(lù)货车通行量(liàng)与(yǔ)铁路货运(yùn)量较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪肉价(jià)格(gé)继(jì)续下行，菜价(jià)、果(guǒ)价回升。截至 5 月 4 日，猪肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元(yuán) / 公斤(jīn)；截至 5 月 11 日，蔬菜、水(shuǐ)果价(jià)格分别环涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比(bǐ)分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价(jià)格：油(yóu)价小幅回(huí)升，国内(nèi)钢(gāng)价、煤价下行。截至 5 月 11 日(rì)，布油(yóu)周(zhōu)均价小幅回升 0.1％至(zhì) 76.4 美元(yuán) / 桶，动力煤价格回落(luò) 1.4％至 1001.3 元(yuán) / 吨。螺(luó)纹钢价格下行(xíng) 0.9％至(zhì) 3812 元(yuán) / 吨(dūn)。截(jié)至 5 月 5 日，美国原(yuán)油产量(liàng) 1230 万桶 / 日。

　　10）货币政策与汇率：逆回购(gòu)地量延续，资金利(lì)率小幅下(xià)行。截至 5 月 12 日，本(běn)周逆回购(gòu)余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小幅上行，人(rén)民币(bì)被(bèi)动贬(biǎn)值。截至 5 月(yuè) 11 日(rì)，美元指数小幅上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收 6.9396 和 6.9410 ，分别(bié)较上(shàng)周贬(biǎn)值 0.3％、 0.6％。