用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服务(wù)转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第(dì)三年(nián)净利(lì)下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净(jìng)利(lì)同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚(wǎn)间发(fā)布2023年第一季度报告，一(yī)季(jì)度实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属(shǔ)于(yú)上(shàng)市公(gōng)司股东的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前(qián)，用友(yǒu)网络发布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用友网络连续第(dì)三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资。此次定增(zēng)吸(xī)引了不(bù)少机构参与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也(yě)参与了定增(zēng)，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络(luò)发布(bù)的(de)2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净(jìng)利(lì)润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报(bào)净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛(gé)卫东的(de)总持股数，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的(de)信息化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是服(fú)务(wù)企业的数智人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云(yún)服务业务，引领中国企业(yè)级服务市场(chǎng)。在此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营(yíng)全球(qiú)领先(xiān)的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基于互联(lián)网架构的(de)企(qǐ)业互(hù)联网开发(fā)平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人力云等云产品(pǐn)得到(dào)逐步发展，各领域云(yún)上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面(miàn)世、云平台(tái)及领(lǐng)域服务快速发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段(duàn)的统一底座(zuò)和服务(wù)融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的规模研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友(yǒu)云进入(rù)新的(de)发展阶段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型取得了(le)较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入(rù)来源并(bìng)继(jì)续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场份额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有多(duō)大(dà)突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发(fā)展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日(rì)，在市(shì)场曝(pù)出华(huá)为(wèi)将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价(jià)的跌停，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市(shì)场竞(jìng)争力信心的(de)严(yán)重不足，也反(fǎn)应了其在高端(duān)市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价(jià)上(shàng)，在此期(qī)间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二阶(jiē)段(duàn)，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不(bù)前(qián)，净利润却大(dà)幅下跌(diē)，股价(jià)也(yě)因此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事(shì)长王文京(jīng)在(zài)2022年曾(céng)表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的市(shì)值(zhí)还是有(yǒu)很大的(de)提升空间(jiān)。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻且长。

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