北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前(qián)进，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗。这意味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(h蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗é)时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实(shí蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗)存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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