北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公(gōng)司带(dài)来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三(sān)个(gè)阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和(hé)查(chá)理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们(men)没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了(le)巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面做了(le)非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希(xī)望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系(xì)统发生了(le)很(hěn)大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们(men)未来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个非常(cháng)不(bù)错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的(de)保险准备金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度还(hái)是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化(huà)却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶特：我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶(tè)：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶(gōng)司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

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　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

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　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

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　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

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　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

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　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

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　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

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　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身(shēn)的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观(guān)，重要的(de)是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值(zhí)观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

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　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对于(yú)孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

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　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

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　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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