5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联层(c戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班éng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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