尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一(yī)季作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么(jì)度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证券(quàn)同样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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