国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅ong>

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不(bù)够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如该行多(duō)年(nián)来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高(gā黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅o)不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退以及(jí)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。