A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了(le)离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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