财联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和(hé)做市商(shāng)组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上(shà没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处ng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准(zhǔn)参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者(zhě)也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个(gè)地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产的实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银的(de)战略(lüè)委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营。

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