大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(shì)场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第四家(jiā)倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回(huí)应措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计(jì)对(duì)A股实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续(xù)的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字(zì)经济(jì)行情(qíng)或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌(diē)阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加不拘于时句式类型，不拘于时句式还原息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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