财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的(de)持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收(s打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人hōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人将独立(lì)运营。

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