财联(lián)社记(jì)者(zhě)近期从行业内(nèi)了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行(xíng)出(chū)现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂(guà)或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思一步下(xià)滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银行理财(cái)子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于(yú)理财收益，否则(zé)会形成套(tào)利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收益率倒(dào)挂的(de)情(qíng)况的(de)确多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需(xū)求不足，资(zī)金可能在(zài)金(jīn)融市(shì)场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻(chè)党(dǎng)中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策(cè)部(bù)署，采取了(le)很(hěn)多措施做(zuò)好金(jīn)融支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一(yī)季度金(jīn)融(róng)统计数据发布会上公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如(rú)央行营(yíng)管部早(zǎo)在(zài)2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份，北京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好，央行今年(nián)一季度公布(bù)的贷款需(xū)求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷款需求有下(xià)降趋势，如近(jìn)期(qī)巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思票据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在节(jié)节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业(yè)人士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发(fā)贷款利(lì)率(lǜ)和理财收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联(lián)社记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分(fēn)客户钻空子(zi)的机(jī)会，从(cóng)银行(xíng)那里获取的低(dī)息(xī)贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断波动的(de)，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展实(shí)验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社(shè)记者表示(shì)，理财收(shōu)益(yì)与(yǔ)金融市(shì)场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的(de)贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当期定价的理财收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率(lǜ)继(jì)续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一(yī)个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城(chéng)商行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关注到(dào)理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然(rán)引发资金空(kōng)转套利，这与(yǔ)货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大(dà)多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场发(fā)行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上(shàng)其收(shōu)益(yì)率比(bǐ)个(gè)贷是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信(xìn)用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要(yào)低，所(suǒ)以个(gè)贷的定(dìng)价(jià)理论上要(yào)比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部门(mén)当(dāng)前的(de)信贷需(xū)求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的情况。巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思g>”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行未来新发(fā)理财产品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发(fā)的收益(yì)率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些(xiē)存量(liàng)的产品年化(huà)收益(yì)率近(jìn)期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资(zī)产是去年利(lì)率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中(zhōng)部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影(yǐng)响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点认(rèn)为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利(lì)率(lǜ)依然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利(lì)息(xī)收益率(lǜ)和净利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能(néng)将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进行规范(fàn)；其次(cì)，同(tóng)业(yè)存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或(huò)将结构性存款的(de)（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。