财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来(lái)国(guó)有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么p>

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bè北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么i)左右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不(bù)存(cún)在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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