财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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