自2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读(dú)了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可(kě)能是(shì)高(gāo)端没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科(kē)能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水平(píng)已在(zài)历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，将极大(dà)提(tí)升全社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们(men)平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当(dāng)下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大(dà)数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(gèng)大的(de)概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加息(xī)过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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