尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的(de)调整(zhěng)为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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