来(lái)源：北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯>海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。今年(nián)以来(lái)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调(diào)延续(xù)，短期(qī)政策不(bù)太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是面(miàn)对(duì)高质量发(fā)展(zhǎn)要求，也没(méi)增量(liàng)刺(cì)激政策。未来扩大(dà)需求主要依(yī)靠自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实(shí)体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风(fēng)险仍然是重点(diǎn)任务(wù)。整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期(qī)”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势”。从(cóng)一季(jì)度公布的数据看，确实好(hǎo)于去(qù)年四季度时的预期。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有(yǒu)明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤(yóu)其(qí)是(shì)一(yī)季度降准后，就业压力仍然存在(zài)，我们认为政策短(duǎn)期不会(huì)转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济持续回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对高(gāo)质量的发展要求，会议(yì)强调经济要实现(xiàn)“质的(de)有效(xiào)提升”和“量的(de)合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精神一致。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生(shēng)动力持(chí)续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续(xù)化解(jiě)”。

　　对于(yú)稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是(shì)，下(xià)一(yī)阶段更(gèng)多通过激发市场化的力(lì)量去推动经济修复(fù)，通过改革(gé)开放的方式(shì)激发(fā)高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出(chū)，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁(bì)垒。各类企业(yè)都要依法合规经营。要下决心从(cóng)根(gēn)本上解(jiě)决企业账款拖欠(qiàn)问题(tí)。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信(xìn)心和预期(qī)、激(jī)发活(huó)力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会(huì)议提出，积极的(de)财政政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的(de)要求，本次会议(yì)强(qiáng)调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而(ér)去年12月会议的(de)相关表述是(shì)“加强各(gè)类政策协(xié)调配合(hé)”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多(duō)渠道增(zēng)加城(chéng)乡居(jū)民(mín)收入，改善(shàn)消费环境(jìng)，促进(jìn)文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入(rù)的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。尤其是基建投(tóu)资(zī)，是政府主动稳增长的(de)重点(diǎn)。会议提(tí)到，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要(yào)支(zhī)持有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易(yì)港对接国际高标准经(jīng)贸规(guī)则，开展改革开(kāi)放先行先试(shì)。

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　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实(shí)体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点是(shì)“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济(jì)”相对应(yīng)的(de)。

　　会(huì)议明确(què)“要(yào)夯实(shí)科技(jì)自立自强(qiáng)根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固(gù)和扩(kuò)大新能源汽车发展优势(shì)，加快推进(jìn)充电桩、储能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了“重(zh北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯òng)视防(fáng)范风险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人工(gōng)智能发展到一(yī)定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业(yè)规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台(tái)企业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理，严控(kòng)新增隐性债(zhài)务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出(chū)清，仍是大(dà)势所趋，地(dì)方债务的风险也需(xū)要化解。所以今年和(hé)去(qù)年(nián)最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度(dù)经(jīng)济修复(北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯fù)速(sù)度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

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