5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药(yào)明康(kāng)德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续处于(yú)低位(wèi)水平，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去(qù)年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药(yào)行(xíng)业的(de)经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市(shì)场仍(réng)未达到预(yù)期，原因(yīn)在于(yú)近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化(huà)，国内医(yī)保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的(de)医(yī)疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高(gāo)达(dá)70％。对(duì)本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要(yào)双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求(qiú)的(de)新基建板块或是最(zuì)具有确定(dìng)性的领域之(zhī)一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移(yí)、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不(bù)断提高县级医院(yuàn)的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城(chéng)市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范(fàn)围内解决(jué)奠(diàn)定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材(cái)相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国(guó)家继续支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的(de)分布将会得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容(ró殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地ng)，释放更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设(shè)的(de)背景下，预(yù)计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在(zài)政(zhèng)策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续加(jiā)强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会(huì)抓住放量(liàng)的(de)机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗(liáo)、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这(zhè)些(xiē)企业(yè)具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地