在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防(fáng公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品)御股(gǔ)的偏(piān)好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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