财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(de)金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会(huì)，同(tóng)时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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