北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的(de)是(shì)，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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