如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trus粗犷，粗旷和粗犷区别在哪t （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密粗犷，粗旷和粗犷区别在哪切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái粗犷，粗旷和粗犷区别在哪)在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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