北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内至(zhì)于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道未来趋(qū)势会(huì)如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希(xī)尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当(dā感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内ng)时(shí)人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的(de)银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然(rán)有很多(duō)上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需(xū)要(yào)花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长期(qī)防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确(què)实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升(shēng)单股内感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的(de)排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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