金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái12是什么意思)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍12是什么意思酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处(chù)于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的(de)直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横”的(de)广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之(zhī)后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢12是什么意思誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没(méi)有看(kàn)到(dào)更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因(yīn)在(zài)于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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