射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭)触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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