大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习(xí)近平同志为核(hé)心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部(bù)数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间(jiān)5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位(wèi哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季)置市(shì)场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调(diào)“当前经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通(tōng)用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫(yì)后第二(èr)个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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