财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu中国有几个党派，中国有几个党派组织)、卖方银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市(shì)场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中，决(jué)策(cè)委员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成(ché中国有几个党派，中国有几个党派组织ng)借款资金做出任(rèn)何(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zà中国有几个党派，中国有几个党派组织i)本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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