如(rú)果要论二(èr)重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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