近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美(měi)银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流(liú)动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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