用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来连(lián)续(xù)第三年净利下(xià)滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持(chí)续(xù)大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度(dù)报告，一(yī)季(jì)度实现(xiàn)营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司股东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示(shì)，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净(jìng)利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高点之后(hòu)，用友网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在(zài)2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高之后(hòu)，用友网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌前，用友网络在股(gǔ)价相对高点进行(xíng)了定增融资(zī)。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知(zhī)名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定(dìng)增结果，增发(fā)数量约(yuē)1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇(pǒ)为活(huó)跃的私(sī)募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也参与(yǔ)了定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的(de)2021年业(yè)绩明显(xiǎn)不(bù)及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各(gè)季度业绩更(gèng)是(shì)连续爆雷：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三(sān)季度(dù)末退出前(qián)十大(dà)股东，在此期(qī)间，其减持数(shù)量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)道(dào)阻且长

　　在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企(qǐ)业(yè)的信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的(de)数(shù)智化。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年(nián)起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服(fú)务业(yè)务，引领中国(guó)企业级(jí)服务市(shì)场。在此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进(jìn)入新(xīn)的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全(quán)球领先的企业(yè)云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发(fā)布了完全基于互(hù)联(lián)网架构的企(qǐ)业互联(lián)网(wǎng)开发(fā)平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务云(yún)、人(rén)力云(yún)等云(yún)产品得(dé)到逐步发展，各领域云上线运(yùn)营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的规模研发和持续(xù)迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入(rù)新的发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成为(wèi)公司主要收入(rù)来(lái)源并(bìng)继续扩(kuò)大(dà)收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市(shì)场份额来看，用(yòng)友(yǒu)却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场曝出(chū)华为将在4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软件之(zh反函数的性质是什么意思，反函数得性质e-height: 24px;'>反函数的性质是什么意思，反函数得性质ī)后，用友网络股(gǔ)价直(zhí)接(jiē)跌停。尽(jǐn)管华为目前(qián)仅为自(zì)用，并不(bù)一定(dìng)会面向外(wài)部(bù)市(shì)场提(tí)供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市场(chǎng)对(duì)用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争(zhēng)力信(xìn)心的严重(zhòng)不足(zú)，也(yě)反应了其在(zài)高端市场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增长的(de)同时，净(jìng)利(lì)润也在同时逐(zhú)年(nián)增(zēng)长，且增幅远高于营(yíng)反函数的性质是什么意思，反函数得性质收(shōu)增(zēng)幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以(yǐ)说(shuō)是踏步(bù)不前，净利润却大(dà)幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市(shì)值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市值还是有(yǒu)很(hěn)大(dà)的提升(shēng)空(kōng)间。但从(cóng)目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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