尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tón千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗g)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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