作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)了4月份的通胀(zhàng)数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价(jià)格同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价(jià)格(gé)同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩(suō)论”言(yán)过其实(shí)：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指(zhǐ)向当前(qián)经济(jì)仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不(bù)构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)后，4月核心10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市(shì)，带动价(jià)格(gé)分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销以及国内油(yóu)价(jià)下降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国际大(dà)宗商品价格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原(yuán)油价(jià)格波(bō)动(dòng)带动国内油煤加工、化学(xué)原料及制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及(jí)预期(qī)影响(xiǎng)，黑金10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来的(de)强势表(biǎo)现，环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放(fàng)、供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们认(rèn)为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其(qí)实：一方(fāng)面，去年下半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当(dāng)前(qián)经济仍(réng)在温和(hé)修复。往前看，去(qù)年(nián)二(èr)、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造成扰动。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应更(gèng)多关(guān)注环比变(biàn)动(dòng)情(qíng)况(kuàng)以及(jí)核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生(shēng)猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格(gé)有望筑(zhù)底回(huí)升(shēng)，食(shí)品项对(duì)CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和(hé)上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当(dāng)前(qián)经(jīng)济的主要矛盾。

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