北京时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维印信是什么意思？ 印信和书信一样吗(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表印信是什么意思？ 印信和书信一样吗明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和印信是什么意思？ 印信和书信一样吗硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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