近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需求闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰主导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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