金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国(guó)民经济运行情(qíng)况新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未(wèi)来(lái)的走势？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发(fā)言人、国民经济综合统(tǒng)计司司(sī)长(zhǎng)付凌晖回(huí)应称，当前价格低位运行主要是阶段性的(de)，当前中国经济不(bù)存在通缩(suō)，总(zǒng)的来(lái)看，下阶段(duàn)也不会(huì)出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落的，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月回落了(le)0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一(yī)是食品价(jià)格的(de)回落。随着(zhe)气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时(shí)，生猪市场供应(yīng)总(zǒng)体是充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也带(dài)动(dòng)了食品价格(gé)的(de)回(huí)落(luò)。4月(yuè)份，食品价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅扩大。今年(nián)以来，受(shòu)到(dào)世界(jiè)经济复苏(sū)乏力、全球能源价格(gé)总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格(gé)输出型(xíng)影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价(jià)格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用(yòng)消费品(pǐn)降价促销。今(jīn)年以(yǐ)来，受到汽(qì)车优惠补贴政策(cè)去(qù)年底到期影响，国六(liù)B的排放标准在今(jīn)年(nián)7月份切换，车(chē)企降价促(cù)销(xiāo)力度加大，带动了价格的下(xià)行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下(xià)降。

　　四是上(shàng)年同(tóng)期(qī)对比基数走高。上年同(tóng)期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入到上涨周期等(děng)因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大(dà)。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情(qíng)影响，去年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因素(sù)共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于受到短期因素(sù)影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的还(hái)要看核(hé)心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保(bǎo)持基本稳(wěn)定。从(cóng)核心CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还是偏低(dī)的，很(hěn)重要的原因(yīn)是服务需求(qiú)仍在恢复(fù)中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随(suí)着经济(jì)社会恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服(fú)务价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续(xù)两(liǎng)个月回升。未(wèi)来随着服务(wù)消费需求(qiú)带(dài)动增强，价格回(huí)升也(yě)当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来受(shòu)到国(guó)内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一(yī)是(shì)国际输入(rù)性(xìng)因素影响。我国部分大宗商品(pǐn)价格与国际市(shì)场联(lián)系比较紧密(mì)，今(jīn)年(nián)以来受到(dào)世界(jiè)经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大(dà)宗商品价格走低、国内石油、有(yǒu)色价格(gé)出现下降，4月份石油和天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业(yè)市场需求不(bù)足。经(jīng)济(jì)恢复常态化(huà)运(yùn)行以后，部(bù)分行(xíng)业产能供给充裕，但(dàn)市场(chǎng)需求(qiú)相对(duì)不足，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季节性(xìng)减少，市(shì)场进入(rù)淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采(cǎi)和洗选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比(bǐ)较充足，而市场需(xū)求(qiú)还在(zài)恢复中，价格(gé)出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格(gé)变动翘尾下(xià)拉影响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下(xià)拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况(kuàng)来(lái)看，国际输入性影响(xiǎng)还会持(chí)续，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分工业品价格(gé)短期下行情况还(hái)会延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国(guó)经济没(méi)有出现通缩当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句g>

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布(bù)的(de)一(yī)季度货币政策报告也(yě)提及通缩(suō)。报(bào)告提(tí)到，我国通胀水平处于(yú)温和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时(shí)间(jiān)差(chà)和基数效应有关。我国经济(jì)运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月(yuè)涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增(zēng)长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落的(de)影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本轮(lún)物(wù)价回(huí)落客观上(shàng)有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较(jiào)强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下(xià)，国内生产(chǎn)持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持在较高景气区间；农副产(chǎn)品生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)应充(chōng)足。

　　二是需求(qiú)复苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环(huán)节本身有(yǒu)个过程(chéng)，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储(chǔ)蓄向消费的(de)转化受收入(rù)分(fēn)配分化、收(shōu)入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱(ruò)。近期(qī)居民出现提(tí)前还贷现象，也(yě)一定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去年国(guó)际油价一度(dù)逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和居(jū)住水电燃料的同比增速(sù)走低；疫(yì)情扰(rǎo)动使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节(jié)上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在(zài)明(míng)显基数效(xiào)应，去(qù)年二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度GDP增速可能(néng)明显回(huí)升。

　　未(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句wèi)来几(jǐ)个(gè)月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅(fú)基本在(zài)2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数影响。但要看到，随着基(jī)数降(jiàng)低，特别是政策效应将进一步(bù)显现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内(nèi)生动(dòng)力也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于(yú)弥(mí)合，预计下半年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可(kě)能回升至近年(nián)均(jūn)值水平附(fù)近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没(méi)有出现通缩。通(tōng)缩主要(yào)指价格持续(xù)负(fù)增(zēng)长，货币供应量也具有下降趋(qū)势(shì)，且通常(cháng)伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我(wǒ)国经济(jì)总供(gōng)求基本平(píng)衡，货币条件合理适度，居民预(yù)期稳定(dìng)，不存在长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担忧大可(kě)不必(bì)

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周期波(bō)动的滞(zhì)后指标，不能仅以(yǐ)物(wù)价回落来(lái)评(píng)判经济进入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验(yàn)显示，经济(jì)的周期性波动主要由需(xū)求驱动，物(wù)价跟随需求(qiú)变化而变化(huà)，使得(dé)物(wù)价(jià)变化滞后(hòu)经济1-2季度左右(yòu)；经济(jì)复苏初期，需(xū)求才刚刚开(kāi)始修(xiū)复，对价格的提振尚不明显，使得物价指标(biāo)低(dī)位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续(xù)修复(fù)，显示经济处(chù)于复(fù)苏初期。以企业中长(zhǎng)期资(zī)金(jīn)来(lái)源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济(jì)2个季度(dù)左右的经验规(guī)律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在(zài)2023年(nián)初见底回升，1季度经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求(qiú)修复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升。除去(qù)年基(jī)数较高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线(xiàn)下活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政(zhèng)策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳(jiā)境(jìng)

　　经济复苏初期(qī)，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空(kōng)转多(duō)发生(shēng)在经济回落、货币(bì)明显宽松阶段，部(bù)分资(zī)金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩(kuò)大(dà)，去年底以来也(yě)有类(lèi)似特(tè)征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而(ér)不是非银金融机(jī)构，与居民理财(cái)回表、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信(xìn)用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不(bù)同，使得信用派(pài)生(shēng)驱动和表征不同(tóng)过往，企(qǐ)业有(yǒu)效(xiào)信用派生(shēng)自(zì)去年9月以来持续改善，而(ér)房地产相关融资(zī)拖累(lèi)总体(tǐ)信用派生。传统周期下(xià)，信用(yòng)扩(kuò)张(zhāng)以(yǐ)房地产(chǎn)驱(qū)动为主，使得居民(mín)贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用(yòng)修复主要靠企(qǐ)业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始持续回升(shēng)，而居(jū)民(mín)信贷一度拖(tuō)累社融回落(luò)。

　　本轮信(xìn)用派生带来的(de)经济效应不同过往，有效信用派生(shēng)对企业行为的支(zhī)持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向制造(zào)业，而房地(dì)产(chǎn)相关融资显著弱(ruò)于(yú)以(yǐ)往，使得制造业投资(zī)表(biǎo)现显著强于(yú)房地产；伴随融(róng)资的持续改善，企业资(zī)本(běn)开支在1季度有所(suǒ)扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经(jīng)济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据(jù)已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存(cún)在(zài)，使(shǐ)得大家容易(yì)产(chǎn)生悲观(guān)情绪。疫情政策调(diào)整，放大了“春(chūn)节效应”带(dài)来的经济波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹(dàn)后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生(shēng)产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数(shù)据屡超(chāo)预(yù)期的同(tóng)时(shí)，市场信心反其道(dào)而行(xíng)之(zhī)。

　　内生动能(néng)的修(xiū)复已然开始(shǐ)，消费动能或被低估，前半(bàn)程靠居民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民消费能力的恢(huī)复。出行意愿的持(chí)续改善(shàn)、企业经(jīng)营活动正常化等，皆指向场景(jǐng)恢复带(dài)来的消(xiāo)费修(xiū)复持续性和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐(cān)饮等(děng)服务业(yè)，及稳增长相(xiāng)关行业招(zhāo)工需求在逐步修复，有助(zhù)于推动收入与(yǔ)消(xiāo)费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也(yě)在累(lèi)积。地(dì)产大(dà)周期向下已是共(gòng)识(shí)，地产链(liàn)条(tiáo)修复会弱于传统(tǒng)周期(qī)；但小周期超调后的修复出(chū)现一(yī)些“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能(néng)级城(chéng)市地产供给增多、质(zhì)量改善，利于(yú)需求释放、形成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码(mǎ)（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳(wěn)定低能级城市需求。