银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以来(lái)，第一共(gòng)和银行(xíng)已在为(wèi)其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行注资300亿(yì)美(měi)元的大(dà)型银行寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美(měi)国财政部无意(yì不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)干预(yù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日(rì)子继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险公(gōng)司的(de)接管）目前(qián)正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一(yī)交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将限制第(dì)一(yī)共和(hé)银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概(gài)率(lǜ)还是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持(chí)25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行业(yè)危机引发了(le)经济减速，但(dàn)是(shì)据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国私人(rén)部门(mén)资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三(sān)、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息(xī)并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当(dāng)前(qián)美国商(shāng)业(yè)银行危机主要是资(zī)产负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套(tào)和(hé)加杠(gāng)杆导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可(kě)能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美(měi)联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政策部(bù)门应对(duì)危机的(de)速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这(zhè)种形式(shì)下，去不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思押(yā)注系(xì)统性(xìng)风(fēng)险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当(dāng)前(qián)市场主流(liú)的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融(róng)机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的(de)最高水平进一步回落(luò)多(duō)少这一争论，全球(qiú)知名机构的基(jī)金经(jīng)理们(men)也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句(jù)话说(shuō)，央(yāng)行(xíng)们最(zuì)终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增(zēng)速(sù)放缓是确(què)定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济(jì)继续减速(sù)也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门(mén)信用(yòng)卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居民(mín)部门的资产负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美国(guó)居(jū)民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要(yào)进一步边际改善是(shì)比较困难(nán)的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下(xià)跌(diē)与海外银行业(yè)危机共振成(chéng)为了(le)一个激(jī)发避险情绪(xù)升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度又(yòu)很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思边行情，比较合(hé)适(shì)的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金(jīn)属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所(suǒ)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的(de)概率升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五(wǔ)一(yī)假期(qī)，资金提(tí)前流出(chū)规避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有色(sè)板块全(quán)面下行的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的(de)扰动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使得加息(xī)预期降低(dī)。加息(xī)预(yù)期降低后又不得不(bù)面对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面(miàn)临五一(yī)假(jiǎ)期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较为(wèi)明(míng)显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了需求的(de)强预(yù)期，有(yǒu)色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的(de)声(shēng)音(yīn)。一(yī)是精(jīng)炼铜(tóng)及(jí)再生铜(tóng)制杆(gān)、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库(kù)存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅(fú)累积(jī)，这也(yě)就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价(jià)格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色(sè)市(shì)场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色价格(gé)快速回落也(yě)是近段(duàn)时间对(duì)利空因素(sù)的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率上最近(jìn)几周出(chū)现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍(biàn)也没(méi)有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能(néng)有力(lì)提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货(huò)上面(miàn)买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下(xià)走势(shì)也(yě)表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过(guò)于(yú)一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经(jīng)过去，但今年可(kě)能不会(huì)降息(xī)。我们要(yào)警惕(tì)这种市(shì)场过(guò)于一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果导(dǎo)向很可能(néng)使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市(shì)场就会(huì)有超预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数(shù)品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体比较确定的(de)，需求跟(gēn)不(bù)上供(gōng)应(yīng)的增(zēng)速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映(yìng)市场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关系(xì)以及(jí)可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的(de)是(shì)在多(duō)空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从(cóng)而放大了价格(gé)短线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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