当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的(de)这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带(dài)来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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