财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者(zhě)总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英(yīng)博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高端如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提(tí)价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股(pí)、乌苏提价3%韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布(bù)的(de)研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自(zì)中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或(huò)接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化(huà)完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态(tài)的(de)落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行(xí韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ng)业新(xīn)引领者(zhě)。

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