上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司(sī)股(gǔ)票及(jí)其(qí)可(kě)转债(zhài)被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正(zhèng)股退市而强制退(tuì)市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因(yīn)触及(jí)退市指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市(shì)整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债(zhài)信用风(fēng)险的担(dān)忧(yōu)。

　　可(kě)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个(gè)广(guǎng)为流传的说法是，可(kě)转债(zhài)“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未发(fā)生过实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退(tuì)市，零违约历史或(huò)将被打破(pò)，可转债(zhài)信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后(hòu)，依(yī)然可以执行赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但(dàn)由于(yú)大多数上市公(gōng)司(sī)是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市(shì)，财务状况并(bìng)不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能(néng)性较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发(fā)行的可转债(zhài)划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在(zài)很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然(rán)发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事(shì)实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早(zǎo)已在相关(guān)规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多(duō)年(nián)零退(tuì)市、零(líng)违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生态在(zài)改变，投资者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依(yī)赖，学会优择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评(píng)估正股基本面、成(chéng)长性(xìng)、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的(de)，而(ér)选择正股(gǔ)经(jīng)营效益良好(hǎo)、arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌(diē)估值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时(shí)调整配(pèi)置比例和结构，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化(huà)。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退(tuì)市(shì)处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快打(dǎ)齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明确(què)预期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化(huà)发行(xíng)前(qián)的信(xìn)用(yòng)评(píng)级，对于(yú)信用(yòng)资质较弱的(de)公(gōng)司，可(kě)考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相(xiāng)关要求，适当(dāng)提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市(shì)场将(jiāng)迎来全方位、根本性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路(lù)行不通(tōng)了(le)，一(yī)些规则制度(dù)上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调(diào)整包括可转债在内(nèi)的(de)投(tóu)资方法，完善配套制(zhì)度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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