在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用说，他(tā)们(men)对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济(jì)数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始。

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