近日，国(guó)内上市(shì)交易的(de)4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求(qi杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字要事迹100字ú)更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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