自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和去年底(dǐ)的差不(bù)多的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清晰写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公(gōng)司(sī)的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式(shì)往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度(dù)的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大(dà)的(de)概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价(jià)值(zhí)。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词资(zī)本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的(de)投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资(zī)本(běn)市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时(shí)间修复资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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