财联社记者(zhě)近期从行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是(shì)放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城(chéng)商行相(xiāng)关负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者(zhě)说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要高于理财(cái)收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的手机扩展内存是什么意思水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一(yī)线城市利(lì)率水(shuǐ)平下(xià)沉更快(kuài)，比如央(yāng)行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如(rú)近期(qī)票据(jù)转贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当(dāng手机扩展内存是什么意思)前的(de)不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财市(shì)场的(de)收益(yì)率却(què)在节节回升。普益(yì)标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固(gù)收类(lèi)理财产品(pǐn)（不(bù)含现金管理(lǐ)类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理(lǐ)财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不(bù)占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理财(cái)产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式(shì)产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷(dài)款利率和理财收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和金融(róng)市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示(shì)，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有投入(rù)实(shí)际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的(de)理(lǐ)财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较(jiào)基准不代表实(shí)际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化(huà)转型(xíng)之后(hòu)对企(qǐ)业(yè)的吸引(yǐn)力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财(cái)收益(yì)与金融市(shì)场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的(de)贷(dài)款利率与发(fā)行当(dāng)期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)快(kuài)速下(xià)行的时容易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的理财(cái)产品的收(shōu)益(yì)率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财(cái)产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人对财(cái)联(lián)社表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益和存(cún)贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理论(lùn)上其收益率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以(yǐ)个(gè)贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势(shì)的预(yù)期是一致的，新发(fā)的(de)收(shōu)益(yì)率未(wèi)来会下来(lái)，近(jìn)期整体的(de)趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存量的(de)产(chǎn)品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上行，主要是(shì)因为(wèi)底层资(zī)产是(shì)去年(nián)利率高位(wèi)时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有关方面不(bù)断出手(shǒu)规(guī)范存款利(lì)率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型城商行(xíng)负责(zé)人对记(jì)者表示，在(zài)贷款定(dìng)价(jià)上不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息差(chà)承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的(de)资(zī)金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到(dào)确认，意(yì)味着(zhe)贷(dài)款利率依然(rán)有下降的可能(néng)性和(hé)空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一手机扩展内存是什么意思峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于存(cún)款定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照活期存(cún)款进行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价(jià)值）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部企业活期(qī)存(cún)款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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