本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思zé)令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思)面来(lái)看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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