金融界5月15日消息(xī) 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面(miàn)上(shàng)，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的(de)水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局(jú)会议(yì)对一季度的(de)经济复苏给(gěi)予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月，需要(yào)关(guān)注(zhù)下周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道(dào)称(chēng)，自5月(yuè)高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历15日(rì)起银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析，预(yù)计银(yín)行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空(kōng)转增(zēng)叠(dié)加银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是这(zhè)并不(bù)足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行(xíng)（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人(rén)民(mín)币(bì)存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存(cún)整取(qǔ)）依然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款(kuǎn)维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景(jǐng)下，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消费(fèi)、房(fáng)贷、资(高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历zī)本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存款利率(lǜ)调(diào)降一定(dìng)程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行(xíng)、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融(róng)资(zī)产(chǎn)流入；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资(zī)产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可(kě)以降低负债(zhài)端(duān)成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额(é)储(chǔ)蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复(fù)最快的时候已经(jīng)过(guò)去。再(zài)回(huí)归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。

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