北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远高中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银(y中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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