银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)已在(zài)为其(qí)部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为第一共和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这(zhè)家银行能否在(zài)未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因(yīn)为第一共(gòng)和银行找到买家的(de)机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周原油库(kù)存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的跌势，目(mù)前(qián)已(yǐ)经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初(chū)宣布(bù)进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级(jí)，将限制第一(yī)共(gòng)和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一(yī)边是银行系(xì)统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩(kuò)大(dà)的(de)经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去年(nián)那样以(yǐ)50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危(wēi)机引发(fā)了(le)经济(jì)减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们(men)测算当前(qián)美(měi)国私人部门资(zī)产负(fù)债表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的(de防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)美(měi)联储加息并不会因经(jīng)济减速(sù)而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银(yín)行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初(chū)同样(yàng)认(rèn)为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可能性是较小的，基(jī)于此，美(měi)联储也不(bù)会轻易(yì)改变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市(shì)场(chǎng)认为有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的(de)风险，如金融(róng)机构或者非金融(róng)企业大(dà)面积(jī)的‘爆防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行(bào)雷(léi)’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对(duì)于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来(lái)的最高水平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全(quán)球知名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和西(xī)部信托等公(gōng)司(sī)认(rèn)为，美(měi)联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其(qí)他(tā)央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人(rén)失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)，从美(měi)国(guó)居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来(lái)美国(guó)经(jīng)济(jì)继续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不(bù)过，随(suí)着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居(jū)民(mín)部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居(jū)民部门已经经过(guò)了十(shí)年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即(jí)便银(yín)行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市(shì)场避险情绪(xù)的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照(zhào)历(lì)史经验看，海外加息结束(shù)到(dào)降息之间(jiān)就(jiù)是(shì)一个容(róng)易出风(fēng)险的时(shí)间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的(d防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行e)背景(jǐng)下(xià)，近日(rì)A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振成为了(le)一(yī)个激发避险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周期(qī)和前几年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)又很快，所以不(bù)至(zhì)于(yú)出现单(dān)边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大幅度的(de)流(liú)畅(chàng)单(dān)边(biān)行情，比较合适(shì)的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱(ruò)的(de)影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研(yán)究总监(jiān)展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有色金属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快(kuài)速(sù)回升，成为有色板块(kuài)全面下(xià)行的直接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低(dī)后又不(bù)得不面(miàn)对高企的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期(qī)货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和(hé)铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然(rán)持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避(bì)不确定(dìng)性风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此若(ruò)价(jià)格在节前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业(yè)可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了(le)高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高(gāo)于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势(shì)也(yě)表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市(shì)场预期(qī)过于(yú)一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持(chí)续(xù)，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使得加息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有色板块(kuài)多数(shù)品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思(sī)路(lù)，投资(zī)者可(kě)以用振荡的策略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济(jì)是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反映市场对(duì)未来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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