财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突(tū)破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基(jī)本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷(fēn)推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计(jì)公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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